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失去美联储撑腰的世界有多危险?征兆已经出现

发布日期 2020-5-20/11:32 BY fxrobot
 随着美联储拔除所有减速标志牌,全力以赴支持信贷市场,美国企业正在大肆举债。

从嘉年华、万豪国际,到达美航空、Gap Inc.和Avis Budget Group Inc.,最近几周,许多受到新冠疫情严重打击的公司发行了数十亿美元的债券和贷款。

尽管他们的利润已经是明日黄花,他们的业务运营眼下乃至近期都无望好转,但没关系,只要他们得到美联储支持,投资者就愿意买账

然而,对V形经济复苏的预期已经灰飞烟灭,越来越多的行业资深人士开始表达对这些债务动态的担忧。一些人警告说,美联储正在把信贷市场放在未来违约的路上,届时的违约大潮将让目前的企业破产压力相形见绌。

其他人则认为,结果甚至更加可怕。

他们说,在这种情况下,在疫情重创行业垂死挣扎的公司将会继续举债。德意志银行首席经济学家Torsten Slok等市场观察人士担心,新品种的僵尸公司(收入不足以支付利息、一定程度上靠央行输血维持生命)未来几年会给每个人带来深重痛苦的后果,不管是工人还是投资者。

“美联储和政府正在干涉创造性破坏的过程,结果是,这种情况(本该破产的公司继续存活)可能持续更长时间,将开始影响经济的整体增长潜力和生产率。”

并不是说这些风险意味着美联储当前的政策方向是错误的。鉴于经济崩溃的范围以及随之而来的失业率空前高涨,多数分析师称政策制定者不得不尽一切可能解决问题。只不过,这种巨大的干预伴随着巨大的风险,这些风险必须在未来得到解决。Slok说:

“美联储别无选择,只能采取行动。”

但是,正是这种大张旗鼓的干预才让基金经理们冒更大的风险去寻求更高的回报。

在Brandywine Global Investment Management负责帮助管理约600亿美元的Jack McIntyre说:

“你不能嘴上说‘我们会尽其所能’,但没有这么做,否则美联储将失去信誉。”

McIntyre表示,他正在购买精选的投资级公司债来代替美国国债,“因为有美联储支持——如果利差扩大,美联储将介入。”

经济学家们表示,这正是最终导致僵尸泛滥的一种市场情绪。

美联储撑腰

究竟怎么定义僵尸公司,有很多说法,但大多数人都认为,这通常意味着一家公司在一定时期内入不敷出,当期利润不够还债。

从市场概况可以看出,如果经济反弹需要时间才能获得动力,那么符合这种描述的公司比比皆是。

彭博汇总的数据显示,由于全球防疫封锁的影响全面体现,不包括金融股,预测第二季度盈利同比下降的标普500指数成份股公司占比达到惊人的42%。

与此同时,根据彭博行业研究,公司债务净发行规模激增,今年可能高达1万亿美元。

达美航空和万豪拒绝置评;Avis没有回复置评请求。

嘉年华向彭博推荐了一份新闻稿,强调其资产负债表的实力,以及今年下半年和2021年持续的客户订单。

Gap的一位代表向彭博推荐了一份声明,指出其融资和现金保全措施,并说该公司计划在5月底之前开放800家门店。

企业债券买家表示,如果经济复苏步伐足够快,许多受到重创的公司应该能够扭转局面。

但投资者和经济学家们都想知道的问题是:如果复苏比预期缓慢,美联储通过购买公司债来支持企业的意愿会维持多久?

资管规模达195亿美元的Diamond Hill Capital Management固定收益首席投资官Bill Zox表示:

“政府在帮助企业融资方面做的工作比我想象的要多,而且如果市场再次关闭,政府会做更多。”

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